《金融研究》(月刊)創(chuàng)刊于1979年，是中國人民銀行主管、中國金融學(xué)會主辦，對國內(nèi)外公開發(fā)行的正式出版物。已經(jīng)成為在中國金融理論研究和實(shí)踐考察中占據(jù)重要地位，扎根金融改革和發(fā)展實(shí)踐，引領(lǐng)學(xué)術(shù)前沿的理論性、政策性、實(shí)踐性兼?zhèn)涞臋?quán)威學(xué)術(shù)期刊。2005年，《金融研究》榮獲中國新聞出版業(yè)最高政府獎——第三屆國家期刊獎。

　　《金融研究》堅持為社會主義服務(wù)的方向，堅持以馬克思列寧主義、毛澤東思想和鄧小平理論為指導(dǎo)，貫徹“百花齊放、百家爭鳴”和“古為今用、洋為中用”的方針，堅持實(shí)事求是、理論與實(shí)際相結(jié)合的嚴(yán)謹(jǐn)學(xué)風(fēng)，傳播先進(jìn)的科學(xué)文化知識，弘揚(yáng)民族優(yōu)秀科學(xué)文化，促進(jìn)國際科學(xué)文化交流，探索防災(zāi)科技教育、教學(xué)及管理諸方面的規(guī)律，活躍教學(xué)與科研的學(xué)術(shù)風(fēng)氣，為教學(xué)與科研服務(wù)。

　　金融研究雜志欄目設(shè)置

　　金融銀行體制、方針政策及其闡述、銀行制度與業(yè)務(wù)、金融商場、信貸與投資、保險理論、商業(yè)銀行、農(nóng)村信用合作社、金融銀行理論

　　金融研究雜志榮譽(yù)

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　　閱讀推薦：金融言行

　　《金融言行》堅持“以金融人為本”的經(jīng)營主張，致力于職業(yè)經(jīng)理人的人文關(guān)懷，積極為現(xiàn)代金融企業(yè)職業(yè)經(jīng)理人提供前沿的金融理論、獨(dú)到的管理理念，成為從事金融理論與實(shí)踐研究的專家學(xué)者及各界同行的交流平臺。

　　金融研究最新期刊目錄

實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場的風(fēng)險監(jiān)測與調(diào)控

摘要：本文依據(jù)金融市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的波動率及風(fēng)險溢出狀態(tài)定義“穩(wěn)增長”“防風(fēng)險”和“穩(wěn)增長和防風(fēng)險”三種特殊政策時期，并利用我國經(jīng)濟(jì)金融體系進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，分析金融市場與實(shí)體經(jīng)濟(jì)在不同時期的風(fēng)險溢出結(jié)構(gòu)，量化貨幣政策和財政政策在不同時期的實(shí)施效果。本文的主要結(jié)論有：(1)經(jīng)濟(jì)金融網(wǎng)絡(luò)中的系統(tǒng)性風(fēng)險具有周期性和趨勢性特征，其中周期性特征主要由金融市場風(fēng)險驅(qū)動，趨勢性特征主要由實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險驅(qū)動。(2)2007年...

市場化征信機(jī)構(gòu)與中小企業(yè)融資約束——來自世界銀行企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)的微觀證據(jù)

摘要：近年來，我國加速建設(shè)市場化的征信機(jī)構(gòu)，這也是數(shù)據(jù)要素市場化的重要內(nèi)容。本文利用世界銀行對全球約7萬家企業(yè)的最新調(diào)查數(shù)據(jù)，手動匹配98個經(jīng)濟(jì)體的征信機(jī)構(gòu)信息，實(shí)證分析征信機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)融資約束的影響，為我國提供可參照的國際經(jīng)驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)，設(shè)立市場化征信機(jī)構(gòu)之后，大企業(yè)所面臨的融資約束沒有顯著變化，而中小企業(yè)的融資約束顯著降低。機(jī)制分析發(fā)現(xiàn)，市場化征信機(jī)構(gòu)促進(jìn)了銀行對企業(yè)信息的獲取和積累，降低銀行對貸...

社保降費(fèi)如何影響企業(yè)用工結(jié)構(gòu)?——基于正式用工與勞務(wù)外包選擇視角的分析

摘要：本文以2019年社保降費(fèi)政策實(shí)施為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，通過構(gòu)建雙重差分模型，考察社保降費(fèi)對企業(yè)雇傭選擇的影響。研究發(fā)現(xiàn)：(1)政策實(shí)施后，相較于社保負(fù)擔(dān)較輕的企業(yè)，社保壓力較大的企業(yè)更少地選擇勞務(wù)外包；(2)社保降費(fèi)政策存在成本驅(qū)動路徑，削減正式用工相對于勞務(wù)外包的成本劣勢，減少對于勞務(wù)外包的用工依賴。同時，社保降費(fèi)政策存在收益驅(qū)動路徑，政策紅利能夠強(qiáng)化企業(yè)質(zhì)量管控等長期發(fā)展動機(jī)，引導(dǎo)企業(yè)優(yōu)先將資源配置至...

企業(yè)聲譽(yù)與違規(guī)行為——基于數(shù)字經(jīng)濟(jì)視角的新考證

摘要：本文實(shí)證分析了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展如何影響聲譽(yù)機(jī)制對違規(guī)行為的抑制作用。研究發(fā)現(xiàn)，以數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為驅(qū)動的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮了橋梁作用，顯著提升了聲譽(yù)機(jī)制的違規(guī)抑制效果，實(shí)現(xiàn)了從“失效”到“有效”的動態(tài)轉(zhuǎn)變。基于“寬帶中國”試點(diǎn)政策的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)分析表明，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過提升聲譽(yù)維持收益與違規(guī)稽查概率，顯著增強(qiáng)了企業(yè)的合規(guī)意愿，這一效應(yīng)在市場關(guān)注度較高、生產(chǎn)銷售經(jīng)驗(yàn)型產(chǎn)品以及行業(yè)競爭激烈的企業(yè)中更為明顯。本...

個人破產(chǎn)制度與信貸資源供給

摘要：黨的二十屆三中全會明確提出要探索建立個人破產(chǎn)制度，助力完善市場經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)制度。本文以2015—2022年地方性商業(yè)銀行為樣本，研究發(fā)現(xiàn)個人破產(chǎn)制度使銀行更加保守，降低信貸投放意愿，且這一影響對嚴(yán)監(jiān)管地區(qū)以及城商行更為明顯。此外，在個人破產(chǎn)試點(diǎn)后，銀行會提高抵押、質(zhì)押貸款以及短期貸款比重，減少信用貸款、保證貸款及中長期貸款的發(fā)放，進(jìn)而限制小規(guī)模企業(yè)擴(kuò)大債務(wù)融資。最后，優(yōu)化信用環(huán)境、發(fā)展破產(chǎn)管理人協(xié)會、...

碳交易管控的債券定價效應(yīng)——來自中國碳排放權(quán)交易試點(diǎn)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

摘要：明確碳排放權(quán)的生產(chǎn)要素地位，強(qiáng)化碳要素市場建設(shè)，是引導(dǎo)金融市場形成綠色導(dǎo)向型資源配置的關(guān)鍵抓手。本文基于中國碳排放權(quán)交易試點(diǎn)的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，運(yùn)用雙重差分方法，研究發(fā)現(xiàn)：發(fā)債人在受到碳排放權(quán)交易管控后，信用利差顯著上升，表明債券市場存在顯著的碳風(fēng)險溢價。機(jī)制分析支持“信用風(fēng)險渠道”和“風(fēng)險評估不確定性渠道”共同存在，碳市場建設(shè)提高了管控企業(yè)的違約風(fēng)險，增加了風(fēng)險評估難度，導(dǎo)致投資者要求超額風(fēng)險補(bǔ)償。進(jìn)...

交易所做市商制度與債券市場高質(zhì)量發(fā)展

摘要：本文以我國交易所債券市場做市商制度實(shí)施為政策沖擊，研究報價驅(qū)動交易機(jī)制對債券定價的影響。研究結(jié)果表明，做市商制度所提供的報價驅(qū)動交易能夠降低債券二級市場利差，主要實(shí)現(xiàn)機(jī)制是提高債券市場流動性、緩解信息不對稱。此外，同一只債券做市商數(shù)量越多、做市商與債券發(fā)行人地理距離越近，做市商信息挖掘效應(yīng)越強(qiáng)，越能緩解信息不對稱程度。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，做市商制度對做市債券同發(fā)行人、同行業(yè)(地區(qū))其他未被做市債券的二...

算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是否抑制了企業(yè)“脫實(shí)向虛”?——來自中國地級及以上城市數(shù)據(jù)中心建設(shè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

摘要：本文從數(shù)字技術(shù)底座和金融科技賦能兩個維度構(gòu)建了算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)影響企業(yè)“脫實(shí)向虛”的理論分析框架，基于工信部電信業(yè)務(wù)ICP許可證數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對企業(yè)“脫實(shí)向虛”的影響效應(yīng)、內(nèi)在機(jī)制與差異性表現(xiàn)。實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，地區(qū)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)能夠有效抑制企業(yè)“脫實(shí)向虛”,且在經(jīng)過內(nèi)生性等一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后依然成立。機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果顯示，算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一方面能降低企業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型門檻，引導(dǎo)企業(yè)錨定數(shù)字...

政策溝通、公眾關(guān)注與經(jīng)濟(jì)不確定性——基于文本大數(shù)據(jù)的指數(shù)構(gòu)建與實(shí)證研究

摘要：公眾預(yù)期是影響經(jīng)濟(jì)政策效果的重要因素，通過政策溝通優(yōu)化預(yù)期管理對推動宏觀經(jīng)濟(jì)行穩(wěn)致遠(yuǎn)具有重要意義。本文運(yùn)用文本分析方法對政策指數(shù)進(jìn)行測度，并基于預(yù)期引導(dǎo)視角討論不同時點(diǎn)下貨幣政策和財政政策溝通對宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性的影響及作用路徑。研究表明，持續(xù)精準(zhǔn)的貨幣政策和財政政策溝通能夠有效降低外部負(fù)向沖擊帶來的經(jīng)濟(jì)不確定性，且增加溝通頻率對于強(qiáng)化溝通效果具有重要意義。機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果顯示，政策工具實(shí)施機(jī)制和公眾政...

末端基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與農(nóng)村包容性增長——兼論快遞物流在全國統(tǒng)一大市場建設(shè)中的作用

摘要：以快遞物流為代表的末端基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是構(gòu)建統(tǒng)一大市場和推動農(nóng)村包容性增長的重要途徑。本文通過匹配快遞網(wǎng)點(diǎn)與農(nóng)村固定觀察點(diǎn)數(shù)據(jù)，采用雙重差分法(DID)考察了末端基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對農(nóng)村包容性增長的影響。結(jié)果表明，快遞網(wǎng)點(diǎn)提供的配送服務(wù)顯著提高了農(nóng)村居民收入，縮小了農(nóng)村收入差距，最終實(shí)現(xiàn)農(nóng)村包容性增長。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，村莊被納入快遞配送網(wǎng)絡(luò)后，一方面降低了農(nóng)村尤其是經(jīng)濟(jì)落后村莊的生產(chǎn)成本；另一方面，打通了農(nóng)...

中國資本市場中的創(chuàng)新質(zhì)量溢價：風(fēng)險補(bǔ)償還是錯誤定價?

摘要：創(chuàng)新已成為企業(yè)自身高質(zhì)量發(fā)展的核心驅(qū)動力之一。本文采用專利引證信息和文本數(shù)據(jù)構(gòu)建了復(fù)合創(chuàng)新質(zhì)量指標(biāo)，在此基礎(chǔ)上從風(fēng)險溢價視角探究了中國資本市場創(chuàng)新質(zhì)量溢價的存在性及形成機(jī)制。實(shí)證結(jié)果支持中國資本市場存在創(chuàng)新質(zhì)量溢價現(xiàn)象，控制創(chuàng)新投入、產(chǎn)出數(shù)量和橫截面預(yù)測指標(biāo)后結(jié)果依然穩(wěn)健，凸顯出創(chuàng)新質(zhì)量的增量定價效果。機(jī)制分析表明，市場摩擦和投資者行為偏差無法解釋創(chuàng)新質(zhì)量溢價，投資者對高風(fēng)險暴露所要求的風(fēng)險溢價是...

央行預(yù)期管理能緩解銀行流動性囤積嗎?——基于前瞻性文本情緒指數(shù)的實(shí)證檢驗(yàn)

摘要：銀行流動性囤積問題在一定程度上削弱了金融業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，其背后的關(guān)鍵原因是經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期的不確定性。本文對《貨幣政策執(zhí)行報告》進(jìn)行文本分析并構(gòu)建情緒指數(shù)，以探究預(yù)期管理對銀行流動性囤積水平的影響。研究發(fā)現(xiàn)：第一，積極的前瞻性文本情緒能顯著降低銀行流動性囤積水平，并通過降低信貸收益不確定性和提高銀行風(fēng)險容忍度兩個作用機(jī)制實(shí)現(xiàn)；第二，預(yù)期管理效果在流動性囤積水平適中的銀行更加明顯；第三，城市商業(yè)銀...

低碳轉(zhuǎn)型風(fēng)險與央行政策調(diào)控

摘要：應(yīng)對低碳轉(zhuǎn)型進(jìn)程中的金融風(fēng)險是平穩(wěn)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的重要議題。本文基于包含多生產(chǎn)部門、環(huán)境外部性與金融摩擦的環(huán)境動態(tài)隨機(jī)一般均衡模型，通過情景模擬探討了中國面臨的潛在轉(zhuǎn)型風(fēng)險，并進(jìn)一步評估了央行宏觀審慎政策和資產(chǎn)購買政策防范化解轉(zhuǎn)型風(fēng)險的效果。研究發(fā)現(xiàn)：(1)前期氣候政策的暫時性放緩避免了經(jīng)濟(jì)下行演變成嚴(yán)重的衰退，也會減少碳達(dá)峰階段(2021—2030年)的潛在總量損失。(2)后期氣候政策強(qiáng)度...

政府白名單的信貸引導(dǎo)效應(yīng)研究

摘要：政府信息賦能是優(yōu)化資源配置的重要手段，本文以信貸市場為切入點(diǎn)，研究政府白名單這一認(rèn)證型信息賦能信貸市場的效應(yīng)及機(jī)制。將2021年東部某省公布省級“專精特新”中小企業(yè)名單作為一項準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，基于銀行—企業(yè)配對數(shù)據(jù)構(gòu)建雙重差分模型，研究發(fā)現(xiàn)政府白名單具有顯著的信貸引導(dǎo)效應(yīng)：有助于此前沒有貸款關(guān)系的銀行和企業(yè)建立信貸關(guān)系，在廣延邊際上產(chǎn)生作用；使銀行增加對存量客戶的信貸投放，降低對存量客戶的利率水平，在...

董事高管責(zé)任保險與大股東掏空

摘要：我國資本市場獨(dú)特的“一頭大、一頭小”(少數(shù)大股東持有大部分股權(quán)，廣大小股東僅持有少部分股權(quán))的特點(diǎn)容易誘發(fā)以大股東掏空為代表的委托代理問題，董事高管責(zé)任保險能否緩解這一問題一直以來都是學(xué)術(shù)界關(guān)注的焦點(diǎn)。本文根據(jù)2013—2022年上市公司數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了董事高管責(zé)任保險對大股東掏空的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)購買董事高管責(zé)任保險可以有效抑制大股東掏空行為。機(jī)制檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，企業(yè)購買董事高管責(zé)任保險可以通過提...

關(guān)鍵金屬價格波動、綠色激勵與新能源企業(yè)創(chuàng)新

摘要：關(guān)鍵金屬作為新能源行業(yè)的重要投入要素，戰(zhàn)略地位日益凸顯。本文基于2007—2022年中國七大新能源行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，探究關(guān)鍵金屬價格波動對新能源企業(yè)創(chuàng)新的影響。研究表明，關(guān)鍵金屬價格波動顯著抑制新能源企業(yè)整體專利申請量，但對新能源專利的負(fù)向影響弱于傳統(tǒng)能源專利，且該波動會促使企業(yè)增加關(guān)鍵金屬節(jié)約型專利的申請量。機(jī)制分析發(fā)現(xiàn)，關(guān)鍵金屬價格波動通過金融摩擦效應(yīng)和預(yù)防性儲蓄效應(yīng)抑制企業(yè)研發(fā)投入，而綠色激...

貸款利率并軌與企業(yè)短債長用

摘要：2019年中國人民銀行改革完善了貸款市場報價利率(LPR)形成機(jī)制，實(shí)現(xiàn)了貸款利率兩軌并一軌，暢通了貨幣政策傳導(dǎo)渠道。本文借助這一事件沖擊，利用我國2016—2023年上市企業(yè)數(shù)據(jù)構(gòu)造雙重差分模型探討貸款利率并軌對企業(yè)短債長用的影響。研究發(fā)現(xiàn)，貸款利率并軌緩解了企業(yè)的短債長用程度，且該政策效應(yīng)在非國有企業(yè)、長期融資能力較弱和貸款議價能力較差的企業(yè)中更為明顯。機(jī)制分析表明，LPR改革后銀行競爭加劇，...

中小銀行合并重組與銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險防范化解——基于多重網(wǎng)絡(luò)的研究視角

摘要：中小銀行合并重組是當(dāng)前重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險化解的重要抓手。本文分析我國銀行合并重組典型案例，從理論層面設(shè)計資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)配置、網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)、貸款區(qū)域等四種合并方案，基于2007—2023年近九百家銀行資產(chǎn)負(fù)債表，構(gòu)建包含同業(yè)資產(chǎn)、共同持有資產(chǎn)和銀行貸款關(guān)聯(lián)的多重網(wǎng)絡(luò)模型，系統(tǒng)研究銀行合并重組對系統(tǒng)性風(fēng)險的影響。從事前防范看，將規(guī)模相近、配置多樣、業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密、貸款區(qū)域相近的銀行合并能有效降低系統(tǒng)性風(fēng)險。從事后...

數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施與家庭風(fēng)險金融資產(chǎn)投資——基于“寬帶中國”政策的證據(jù)

摘要：數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展改變了金融生態(tài)、信息環(huán)境和社會網(wǎng)絡(luò)，為家庭投資金融資產(chǎn)創(chuàng)造了有利條件。本文利用中國家庭金融調(diào)查數(shù)據(jù)和“寬帶中國”政策，使用雙重差分和事件研究模型，探究了數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施對家庭風(fēng)險金融資產(chǎn)投資的影響。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)顯著提升了家庭對風(fēng)險金融資產(chǎn)的投資概率、投資金額和投資占比，且這一影響呈現(xiàn)出逐年遞增的趨勢。進(jìn)一步分析顯示，相較于農(nóng)村、文化程度較低和收入水平較低的家庭，城鎮(zhèn)、文...

數(shù)字政府建設(shè)與企業(yè)全要素生產(chǎn)率——基于信息惠民試點(diǎn)政策的準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)

摘要：本文基于數(shù)字政府建設(shè)的標(biāo)志性項目——信息惠民試點(diǎn)政策，選取2011年至2021年A股上市企業(yè)作為研究樣本，運(yùn)用雙重差分模型探究數(shù)字政府建設(shè)對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的影響及其內(nèi)在機(jī)制。研究結(jié)果表明：(1)信息惠民試點(diǎn)政策顯著提升了企業(yè)的全要素生產(chǎn)率；(2)作用機(jī)制體現(xiàn)為緩解融資約束、降低非生產(chǎn)性成本以及減弱對經(jīng)濟(jì)政策不確定性的感知水平；(3)政策對企業(yè)全要素生產(chǎn)率的促進(jìn)效應(yīng)在銀企關(guān)聯(lián)度較弱、所在城市信息化...

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