【摘要】 在對(duì)發(fā)展中國(guó)家外匯儲(chǔ)備持有動(dòng)機(jī)進(jìn)行理論分析的基礎(chǔ)上，本文結(jié)合國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)，通過因素選取法、協(xié)整檢驗(yàn)，對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備持有動(dòng)機(jī)進(jìn)行了實(shí)證分析。研究結(jié)果表明：我國(guó)主要基于預(yù)防性審慎動(dòng)機(jī)積累外匯儲(chǔ)備，重商主義對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的規(guī)模影響有限;外債余額在我國(guó)外匯儲(chǔ)備的積累中扮演替代品角色，與外儲(chǔ)規(guī)模呈現(xiàn)負(fù)相關(guān);抵御可能出現(xiàn)的外部經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和外國(guó)資本外逃是我國(guó)持有高額外匯儲(chǔ)備的主要目的。

　　【關(guān)鍵詞】 代理論文發(fā)表機(jī)構(gòu),外匯儲(chǔ)備,預(yù)防性審慎動(dòng)機(jī),重商主義,實(shí)證檢驗(yàn)

　　一、發(fā)展中國(guó)家外匯儲(chǔ)備持有動(dòng)機(jī)理論分析

　　貨幣當(dāng)局所持有的外匯儲(chǔ)備是國(guó)家資產(chǎn)的一部分，其最初的目的是幫助固定匯率制國(guó)家彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字，維護(hù)本幣匯率穩(wěn)定，降低對(duì)外部經(jīng)濟(jì)沖擊的調(diào)整成本(Dominguez，2010)。隨著1971年布雷頓森林體系的解體，很多國(guó)家都放棄了固定匯率制，向著更加靈活的浮動(dòng)匯率制發(fā)展，然而外匯儲(chǔ)備的持有量并未隨之而減少。業(yè)界更是出現(xiàn)了諸多有關(guān)最優(yōu)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的經(jīng)驗(yàn)公式，比如為抵消經(jīng)常賬戶可能面臨的沖擊，一國(guó)持有的外匯儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)與該國(guó)三個(gè)月的進(jìn)口總額相等，或?yàn)閼?yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的短期資本外逃，外匯儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)與一年內(nèi)所需清償?shù)耐鈧�總額匹配等。這些經(jīng)驗(yàn)公式都反映出一國(guó)政府試圖通過持有外匯儲(chǔ)備來緩沖各種可能的外部經(jīng)濟(jì)沖擊，降低其對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。該外匯儲(chǔ)備的持有動(dòng)機(jī)被Heller(1966)首次定義為預(yù)防性審慎動(dòng)機(jī)，其大意是：在全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程中，為應(yīng)對(duì)外部金融風(fēng)險(xiǎn)，提高外幣償債能力，降低資本外逃等突發(fā)事件對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成的負(fù)面影響，很多發(fā)展中國(guó)家會(huì)有意識(shí)地選擇持有巨額外匯儲(chǔ)備作為對(duì)自身的一種保護(hù)措施(Aizenman and Marion，2004)。

　　然而，預(yù)防性審慎動(dòng)機(jī)一直面臨著另一競(jìng)爭(zhēng)者的挑戰(zhàn)，那便是重商主義。該觀點(diǎn)認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家積累巨額外匯儲(chǔ)備主要是基于對(duì)本國(guó)出口競(jìng)爭(zhēng)力的考慮。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家，由于科技的進(jìn)步，大量勞動(dòng)力從傳統(tǒng)的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)中釋放出來，為吸收這些積壓的勞動(dòng)力，制造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)，發(fā)展中國(guó)家便大力促進(jìn)加工制造業(yè)產(chǎn)品出口。而要確保出口產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，就必須保證本國(guó)貨幣的幣值相對(duì)穩(wěn)定，盡量避免或放緩本國(guó)貨幣的升值。因此，出于維持本幣幣值穩(wěn)定的考慮，發(fā)展中國(guó)家便大量買入以外幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品，向市場(chǎng)不斷投放本國(guó)貨幣。在此情況下，發(fā)展中國(guó)家所積累的巨額外匯儲(chǔ)備可看作是該國(guó)為促進(jìn)出口、增加就業(yè)機(jī)會(huì)而產(chǎn)生的“副產(chǎn)品”(Dooley，F(xiàn)olkerts-Landau and Garber，2003)。

　　由于許多發(fā)展中國(guó)家，尤其是諸多東亞國(guó)家，多年來一直秉持外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，很多學(xué)者認(rèn)為其較好地符合了重商主義的特征，認(rèn)為其外匯儲(chǔ)備的積累是促進(jìn)出口的“副產(chǎn)品”。然而，東亞國(guó)家依靠出口拉動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是過去五十多年來一直存在的現(xiàn)象，而外匯儲(chǔ)備的驟然增加卻大多發(fā)生在1997年亞洲金融危機(jī)之后。明確這一問題的重要性已不僅僅局限在學(xué)術(shù)討論范圍，因?yàn)槌鲇陬A(yù)防性審慎動(dòng)機(jī)積累的外匯儲(chǔ)備至多可看作是發(fā)展中國(guó)家為維護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展穩(wěn)定而購(gòu)買的保險(xiǎn)，而出于重商主義積累的外匯儲(chǔ)備則成為了發(fā)展中國(guó)家走向工業(yè)化的“副產(chǎn)品”，這樣的發(fā)展策略會(huì)給其他相關(guān)的貿(mào)易伙伴帶來負(fù)的外部性。

　　二、文獻(xiàn)回顧

　　國(guó)外文獻(xiàn)中，Aizenman和Marion(2004)指出，發(fā)展中國(guó)家為穩(wěn)定財(cái)政支出，降低執(zhí)政風(fēng)險(xiǎn)，出于預(yù)防性審慎動(dòng)機(jī)大量積累外匯儲(chǔ)備，為資本流入的突然停止或逆轉(zhuǎn)購(gòu)買保險(xiǎn)，增強(qiáng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)體對(duì)外部突發(fā)事件的抵御能力。Li和Rajan(2005)從發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)基本面整體較薄弱的角度出發(fā)，認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家積累外匯儲(chǔ)備，是為了用高額外儲(chǔ)作為反映本國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面健康的信號(hào)，贏得國(guó)際投資者的信賴，吸引國(guó)際資本。與以上研究相反的是，Dooley、Folkerts、Garber(2003)認(rèn)為高額的外匯儲(chǔ)備是發(fā)展中國(guó)家在促進(jìn)出口，制造更多就業(yè)機(jī)會(huì)，吸收積壓勞動(dòng)力過程中所產(chǎn)生的“副產(chǎn)品”。Flood、Marion(2001)也認(rèn)為發(fā)展中國(guó)家有意識(shí)的持有高額外儲(chǔ)是為了維持其有管理的浮動(dòng)匯率制度。實(shí)證研究方面，Aizeman、Lee(2007)用出口增長(zhǎng)率和實(shí)際匯率對(duì)真實(shí)匯率的偏離作為重商主義的代表變量，用資本賬戶的開放程度和1994年墨西哥金融危機(jī)、1997年亞洲金融危機(jī)兩個(gè)虛擬變量共同模擬預(yù)防性審慎動(dòng)機(jī)，對(duì)新興發(fā)展中國(guó)家持有外匯儲(chǔ)備的動(dòng)機(jī)進(jìn)行了實(shí)證分析，其研究表明發(fā)展中國(guó)家積累外匯儲(chǔ)備主要出于預(yù)防性審慎動(dòng)機(jī)，代表重商主義的變量對(duì)發(fā)展中國(guó)家外匯儲(chǔ)備的積累影響有限。

　　國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)中，巴曙松(2007)通過分析外匯儲(chǔ)備的形成結(jié)構(gòu)，認(rèn)為外商直接投資也是我國(guó)外匯儲(chǔ)備的主要來源，這主要是由于我國(guó)多年來所秉持的吸引外資和外匯管理“寬進(jìn)嚴(yán)出”政策綜合作用的結(jié)果。徐永久(2002)通過建立年進(jìn)口量、年出口量、當(dāng)年外商直接投資以及當(dāng)年外債變化量與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系模型，利用TSP軟件進(jìn)行OLS回歸得出進(jìn)口量、外商直接投資以及外債增量是影響我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的顯著因素。郭梅軍、蔡躍洲(2006)在回顧了國(guó)際上有關(guān)外匯儲(chǔ)備經(jīng)典研究的基礎(chǔ)之上，選擇了包括貨幣化指數(shù)、人口、進(jìn)口傾向、外貿(mào)依存度、外債等諸多可能對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模產(chǎn)生影響的因素，借鑒“從一般到特殊”的建模思想，使用逐步剔除法得出外債規(guī)模、外貿(mào)依存度、進(jìn)口傾向、人均GDP以及外匯收支的波動(dòng)性是影響我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的主要因素。劉雪松、曹顯兵(2006)利用1979—2005年的年度數(shù)據(jù)，運(yùn)用協(xié)整分析方法得出外匯儲(chǔ)備與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、外商直接投資、進(jìn)出口有著長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。劉傳哲、周瑩瑩、何凌云(2007)采用協(xié)整分析和方差分解方法得出外匯儲(chǔ)備與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度、凈進(jìn)口存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，而且匯價(jià)水平對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響不容忽視。陳享光、孫瑩(2008)利用Eviews5.0對(duì)影響我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的因素進(jìn)行了協(xié)整分析，認(rèn)為匯率、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、外貿(mào)開放度是影響外匯儲(chǔ)備規(guī)模的重要因素，而外資開放度和外債余額對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響不顯著。　　值得注意的是，在以上研究成果中，有關(guān)外債對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模影響的結(jié)論并不一致。徐永久(2002)認(rèn)為外債增量與我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，而郭梅軍、蔡躍洲(2006)則認(rèn)為外債規(guī)模對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備有著負(fù)面的影響。陳享光、孫瑩(2008)則認(rèn)為外債余額對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的影響不顯著。

　　三、我國(guó)外匯儲(chǔ)備持有動(dòng)機(jī)的實(shí)證分析

　　1、因素的選取

　　(1)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的衡量。由于Edward(1983)的實(shí)證研究指出，以國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值作為衡量指標(biāo)的“國(guó)家規(guī)模”也會(huì)影響一國(guó)的外匯儲(chǔ)備水平，為控制這一規(guī)模效應(yīng)(scale effect)，避免“國(guó)家規(guī)模”對(duì)實(shí)證檢驗(yàn)造成的誤差，本文參考Lane和Burke(2001)的做法，構(gòu)造外匯儲(chǔ)備相對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比值(IR/GDP)作為衡量外匯儲(chǔ)備規(guī)模的變量。

　　(2)預(yù)防性審慎動(dòng)機(jī)變量選取。預(yù)防性審慎動(dòng)機(jī)的核心要旨可簡(jiǎn)要概括為三點(diǎn)：一國(guó)對(duì)外開放的程度越高，其經(jīng)濟(jì)體受到外部沖擊的可能性就越大，因此所需要購(gòu)買的保險(xiǎn)，即外匯儲(chǔ)備的規(guī)模就越高;出于預(yù)防性審慎動(dòng)機(jī)積累的外匯儲(chǔ)備是應(yīng)對(duì)資本外逃給本國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定造成負(fù)面影響的重要手段，流入一國(guó)的外國(guó)資本越多，發(fā)生資本外逃的可能性就越大，需要的外匯儲(chǔ)備就越多;外匯儲(chǔ)備作為一國(guó)對(duì)外還本付息的支付保障，其規(guī)模將受外債余額的影響，外債規(guī)模越大，發(fā)生償付危機(jī)的可能性就越高，需要的外匯儲(chǔ)備也就越多。

　　對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的開放程度，本文擬選擇貿(mào)易依存度(Topen)，即進(jìn)出口總額與當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比值作為衡量指標(biāo)。而對(duì)于金融市場(chǎng)的開放程度，本文將選擇應(yīng)用較為廣泛的Chinn-Ito 資本市場(chǎng)開放指數(shù)(kopen)。Chinn-Ito指數(shù)根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織每年公布的“Annual Report on Exchange Arrangements and Exchange Restrictions”，利用二元虛擬變量描述了一國(guó)監(jiān)管系統(tǒng)對(duì)該國(guó)資本賬戶交易的限制，是衡量金融市場(chǎng)開放程度較為準(zhǔn)確的一個(gè)指數(shù)，指數(shù)越大說明該國(guó)金融市場(chǎng)的開放程度越高。此外，為量化資本外逃這一負(fù)面經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，本文參考(Mendoze，2010)的做法，使用經(jīng)常賬戶與外商直接投資之和與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比值(Hot/GDP)描述“熱錢”的流入。比值越大說明流入該國(guó)的熱錢越多，發(fā)生資本外逃的可能性越高。最后，關(guān)于對(duì)外債務(wù)，本文將構(gòu)造外債余額與當(dāng)年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比值進(jìn)行衡量(Debt/GDP)。實(shí)質(zhì)上，外債與外匯儲(chǔ)備之間的關(guān)系可以向兩個(gè)相反的方向發(fā)展。一方面，對(duì)外舉債可以作為外匯儲(chǔ)備的替代品，如果涉外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)可以通過對(duì)外舉債進(jìn)行融資，則貨幣當(dāng)局并不需要那么多的外匯儲(chǔ)備;然而，從另一個(gè)角度來看，外匯儲(chǔ)備常被看作是對(duì)外舉債的抵押品，外匯儲(chǔ)備的規(guī)模對(duì)穩(wěn)定外幣債務(wù)市場(chǎng)十分重要，如果貨幣當(dāng)局沒有充足的流動(dòng)性資產(chǎn)，外幣債權(quán)人很有可能突然離場(chǎng)，造成資金鏈的斷裂。

　　(3)重商主義變量選取。重商主義的根本目的在于促進(jìn)出口，制造就業(yè)，其實(shí)現(xiàn)方式則是避免或放緩本幣的升值速度，即使本幣處于相對(duì)貶值狀態(tài)。因此，如果貨幣當(dāng)局基于重商主義而積累外匯儲(chǔ)備，則該國(guó)出口增長(zhǎng)率將與外儲(chǔ)規(guī)模呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。此外，該國(guó)貨幣實(shí)際價(jià)值將比其理論價(jià)值較低，以達(dá)到貨幣貶值的目的。

　　對(duì)于出口增長(zhǎng)率，本文將直接使用年度出口增長(zhǎng)率進(jìn)行描述。而對(duì)于貨幣價(jià)值，本文參考Aizenman和Lee(2007)的方法，借助Penn World Table所提供的數(shù)據(jù)，首先對(duì)理論上的真實(shí)匯率進(jìn)行OLS回歸估計(jì)，然后用殘差序列作為實(shí)際值相比與理論值的偏差(PL Deviation)刻畫我國(guó)的匯率變化。估計(jì)方程與殘差序列總結(jié)見表1。如果貨幣當(dāng)局積累外匯儲(chǔ)備是為了達(dá)到貨幣實(shí)際匯率的貶值，則該國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模應(yīng)與PL Deviation呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。相反，如果貨幣當(dāng)局是為了放緩原本已被高估的貨幣繼續(xù)升值的速度，其外匯儲(chǔ)備規(guī)模將與PL Deviation呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系(Aizenman、Lee，2007)。因此，如果貨幣當(dāng)局是基于重商主義而選擇持有巨額外匯儲(chǔ)備，其儲(chǔ)備規(guī)模將與PL Deviation呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。此外，由于我國(guó)實(shí)行的是有管理的浮動(dòng)匯率制度，防止匯率的大幅波動(dòng)是中央銀行的責(zé)任與義務(wù)，而在國(guó)際游資劇增、外匯市場(chǎng)波動(dòng)性增加的情況下，中央銀行常以人民幣外匯占款的形式投放基礎(chǔ)貨幣，減小人民幣的升值壓力。因此，本文選擇M2與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比值來反映這一現(xiàn)象。

　　2、數(shù)據(jù)

　　本文收集了1985—2010年的年度數(shù)據(jù)，利用SAS 9.2統(tǒng)計(jì)軟件對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備持有動(dòng)機(jī)進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。其中，外匯儲(chǔ)備、國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、進(jìn)口總額、出口總額、外債余額、經(jīng)常賬戶、外商直接投資、廣義貨幣供應(yīng)量(M2)的數(shù)據(jù)取自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局各年度《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，Chinn-Ito資本市場(chǎng)開放指數(shù)則由Menzie Chinn和Hiro Ito通過互聯(lián)網(wǎng)提供下載。

　　3、實(shí)證檢驗(yàn)

　　為詳細(xì)區(qū)分預(yù)防性審慎動(dòng)機(jī)和重商主義對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備積累的影響，本文首先對(duì)表示預(yù)防性審慎動(dòng)機(jī)的四個(gè)變量和代表重商主義的三個(gè)變量分別進(jìn)行了OLS回歸分析，具體結(jié)果如表3方程(Ⅰ)與(Ⅱ)所示。從方程的擬合度R2來看，重商主義對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備的積累有著較高的解釋效力，但從D.W.值來看，方程(Ⅱ)中的變量可能存在高度自相關(guān)，且PLD的回歸系數(shù)為正，違背了重商主義的特征。而方程(Ⅰ)雖然有著較低的R2，但較大的D.W.值體現(xiàn)了較好的數(shù)據(jù)特征，貿(mào)易依存度(Topen)和“熱錢”的流入(Hot/GDP)從經(jīng)濟(jì)意義和統(tǒng)計(jì)特征上都為預(yù)防性審慎動(dòng)機(jī)提供了有效的證據(jù)。然而，同時(shí)為負(fù)的外債與資本賬戶開放程度則成為了預(yù)防性審慎動(dòng)機(jī)解釋我國(guó)外匯儲(chǔ)備持有機(jī)理的主要難點(diǎn)。

　　綜合考慮方程(Ⅰ)與(Ⅱ)的回歸結(jié)果，方程(Ⅲ)將所有變量納入模型進(jìn)行分析，其擬合程度取得了三個(gè)方程中的最高值，D.W.值也接近于2，方程(Ⅲ)從整體來看體現(xiàn)出了最好的估計(jì)結(jié)果。在進(jìn)一步對(duì)方程(Ⅲ)的殘差進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn)后可以看出(見表4)，無論對(duì)于哪種ADF模型檢驗(yàn)，該殘差序列都在99%的置信區(qū)間上拒絕了有單位根的原假設(shè)，即殘差序列是平穩(wěn)的。根據(jù)E-G兩步法協(xié)整檢驗(yàn)的條件，方程(Ⅲ)所描述的外匯儲(chǔ)備與外貿(mào)依存度等各變量間存在著長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。 　　4、實(shí)證分析

　　在方程(Ⅲ)的回歸結(jié)果中，外貿(mào)依存度和“熱錢”的流入系數(shù)均為正，且其統(tǒng)計(jì)意義也較為顯著(Hot/GDP有著89.68%的統(tǒng)計(jì)顯著性)。關(guān)于外債余額和資本市場(chǎng)開放程度與外匯儲(chǔ)備所呈現(xiàn)的負(fù)相關(guān)關(guān)系，本文認(rèn)為，如果將其聯(lián)合起來考查，將對(duì)外舉債看作是外匯儲(chǔ)備的替代品，則資本市場(chǎng)開放度越高，對(duì)外舉債的能力就越強(qiáng)，所需要的外匯儲(chǔ)備就越低。因此，其二者與外匯儲(chǔ)備規(guī)模所呈現(xiàn)的負(fù)相關(guān)關(guān)系并不違背預(yù)防性審慎動(dòng)機(jī)，主要原因是對(duì)外舉債在我國(guó)外匯儲(chǔ)備的積累過程中扮演的是替代品的角色。

　　在代表重商主義的三個(gè)變量中，匯率波動(dòng)性(PLD)有著顯著的統(tǒng)計(jì)意義，但其小于0.01的回歸系數(shù)使其對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的影響微乎其微。此外，由于該系數(shù)為正，說明如果我國(guó)外匯儲(chǔ)備的積累有對(duì)人民幣匯率的考慮，也是對(duì)人民幣過快升值的擔(dān)憂，不存在刻意操縱匯率，使人民幣價(jià)值被低估的意圖。貨幣供應(yīng)量(M2/GDP)與外匯儲(chǔ)備呈現(xiàn)上文預(yù)測(cè)的正相關(guān)，但其較低的統(tǒng)計(jì)顯著性(53%)使其說服力有所降低。而年出口增長(zhǎng)率在方程(Ⅲ)中更是呈現(xiàn)了負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明我國(guó)外匯儲(chǔ)備的積累基本上沒有對(duì)促進(jìn)出口產(chǎn)業(yè)的考慮。

　　四、結(jié)論

　　實(shí)證研究表明，我國(guó)主要是基于預(yù)防性審慎動(dòng)機(jī)而選擇持有巨額外匯儲(chǔ)備，重商主義變量對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模的影響十分有限。這主要是由于上世紀(jì)90年代以來，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的開放程度越來越大，這在促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時(shí)，也大大提升了我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受外部沖擊的可能性。為抵御外部經(jīng)濟(jì)沖擊，避免資本外逃造成的負(fù)面影響，我國(guó)貨幣當(dāng)局有意識(shí)地選擇持有了充足的外匯儲(chǔ)備，為我國(guó)應(yīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩、維護(hù)本國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定提供了強(qiáng)有力的保障。

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